NEGOCIOS. Una electrificación más rápida daría impulso a las empresas automotrices: análisis financiero

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La eliminación progresiva de las ventas de motores de combustión antes es mejor para la industria automovilística europea y para los empleos automotrices.

02 junio 2022.- Los fabricantes de automóviles pueden aumentar su valor de mercado y sus márgenes de beneficio cambiando a vehículos eléctricos más rápido de lo que planean actualmente, según un análisis financiero de seis compañías automotrices. Encuentra que los fabricantes de automóviles agregarían € 800 mil millones al valor de sus acciones si hacen una transición más rápida [1] esta década en lugar de aferrarse a su modelo comercial de motores de combustión. Los resultados van en contra de la narrativa de la industria de que el impulso de Europa para vender solo automóviles con cero emisiones en 2035 afectaría la rentabilidad y costaría empleos.

Los fabricantes enfrentan la perspectiva de una disminución de las ganancias de los motores de combustión a fines de la década de 2020, ya que la competencia de los vehículos eléctricos de batería más baratos y las regulaciones más estrictas afectan las ventas y reducen sus economías de escala. Para modelar su flujo de efectivo en el futuro, la casa de investigación Profundo analizó las cifras financieras de los seis fabricantes de automóviles y separó los negocios de vehículos eléctricos y motores de combustión de cada uno en dos empresas distintas. El análisis encuentra:

Se espera que los márgenes de beneficio operativo de las empresas de vehículos eléctricos superen los de los fabricantes de motores de combustión en 3-5 años. Hacia fines de la década de 2020, los márgenes de beneficio de los fabricantes de motores disminuirán e incluso se volverán negativos en los balances.

Luca Bonaccorsi, director de finanzas sostenibles de Transport & Environment (T&E), que encargó la investigación, dijo: “Optar por una eliminación lenta de los motores de combustión es un suicidio financiero para las empresas automotrices. La transición lenta destruye el valor de los accionistas y pone a empresas enteras en riesgo de desaparecer. La única transición que tiene sentido comercial es rápida y furiosa”.

La disminución de las ganancias de los motores de combustión alejará a los inversores de las empresas que tardan en electrificarse. Profundo utilizó una metodología estándar de "Suma de las partes" para evaluar el valor de mercado que cada fabricante de automóviles podría alcanzar en escenarios de electrificación rápida y lenta. Su modelo muestra:

1. La valoración de los seis fabricantes de automóviles podría crecer un 316%, en promedio, en comparación con la actualidad si la transición a la electricidad entre 2025 y 2030 es más rápida que sus planes actuales.

2. Una transición EV más lenta de lo planeado en esos años conduciría al crecimiento más bajo en el valor de mercado e incluso podría disminuir la valoración de Toyota, uno de los fabricantes de automóviles más lentos en electrificarse hasta ahora, en comparación con la actualidad.

Una transición más rápida al vehículo eléctrico traería mejores resultados para la industria automotriz, según estudio de T&E

El fabricante de automóviles Volkswagen podría aumentar su valor de mercado más del triple (253 %) y Stellantis casi cinco veces (388 %) en comparación con la actualidad si hacen la transición a la electrificación más rápido de lo planeado, según el análisis. Toyota, que ha tardado en electrificarse, tiene un potencial de crecimiento menor (70%). 

En el mercado premium, las oportunidades son aún mayores: Mercedes-Benz podría agregar un 471 % a su valor durante 10 años, y BMW podría estar en línea para ganar un 472 %. Incluso Volvo Cars, que actualmente es valorado el doble de generosamente por el mercado que los demás debido a su ventaja en electrificación, podría aumentar en un 245 % si fuera más rápido.

En Europa, las reglas de vehículos limpios de la UE son el principal impulsor de la electrificación. La propuesta actual de hacer que los estándares sean más ambiciosos requeriría pocos avances hasta 2030. Pero la investigación de Profundo muestra que 2030 será demasiado tarde para hacer el cambio si los fabricantes de automóviles europeos quieren evitar problemas financieros, con consecuencias potencialmente nefastas para los empleos en la industria automotriz.

Observaciones:

[1] En este análisis se siguieron tres pasos. Primero, Profundo analizó las cifras financieras y los planes estratégicos disponibles públicamente de cada empresa. En segundo lugar, modeló los flujos de caja de cada empresa separando las entidades de vehículos eléctricos y motores de combustión en dos negocios distintos. Usó una metodología de 'Flujo de efectivo descontado' para evaluar los márgenes operativos, las ganancias y el flujo de efectivo libre general de cada negocio. En tercer lugar, Profundo utilizó una metodología de valoración de 'Suma de las partes' para evaluar el valor de mercado teórico que cada empresa podría alcanzar en tres escenarios: transición lenta, básica y rápida de vehículos eléctricos. 

El caso base da cuenta de las estrategias actuales de los fabricantes de automóviles. El escenario rápido se basa en que cada fabricante de automóviles haga la transición a las ventas de automóviles y camionetas eléctricas en 2025-2030 más rápido que en sus planes actuales, alcanzando el 100 % en 2035. El escenario lento se basa en que cada fabricante de automóviles solo realiza aproximadamente la mitad de su vehículo eléctrico planeado cuota de ventas en 2025-2030.